院长张振强：读财报的进阶方式

访谈简介
对于大部分投资者来说，财报是重要的信息来源，如何读并读懂读透是关键。只大谈商业模式，不实际细细研究财报的投资者都是耍流氓。三季报马上要公布了，面对动辄几百页的财报，该如何读？
读财报如何入门？财报究竟该怎么看？读财报如何进阶？如何从财报中抽丝剥茧，一层层发现公司的真正价值？如何避免踩雷，什么样子的公司应该一票否决？如何发现机会？好公司如何通过财报进一步验证？
本期我们邀请到了振强投行学院院长张振强，与大家共同探讨。
访谈正文：
1、如何通过财报看企业的商业模式？
张振强：如果是做价值投资，股P、公司分析的“门”应该是投资者的生意头脑，或者说是商业洞察力。因为价值投资说买股P就是买生意，买股P就是买公司所有权的一部分，买股P其实也就是做生意吧。所以，股P分析要入门、上道，就要 把你自己放在公司股东、公司总经理/管理层的位置上，去看公司的生意应该如何运 营、如何管理、如何发展。投资者自己对财经、商业、财务等话题、书籍很有兴趣，多读多想，慢慢可能就可以找到一些感觉吧。这得看自己的兴趣，可能也有天赋的成 分在里头吧，理解企业的商业模式其实也是这个道理。

2、看财报要重点看哪些项目？如何学会看财报？
要学会看财报当然首先需要具备基本的财务会计知识，尤其是会计报表之间的钩稽关系和关键财务指标的计算和分析。但财报，尤其是上市公司的年报，其实内容很丰富，除了几张财务报表外，董事长/总经理致股东的信、公司管理层对公司战略的描述、过去一年的经营情况分析和总结，对未来一年的计划等内容都需要重点关注。即使是财务报表，重点也不是在报表的数字，而是更详尽的财务报表附注里的细节。
3、如何从财报上看出可持续性来？比如周期股的成长性这些。另外就是看财报最关注哪些方面？
张振强：分析公司过去多年的财务指标，就可以明显看出公司的成长性情况，当然最 好是要和行业、竞争对手做对比。但财务报表告诉我们的是历史，并不能简单由此判断其未来 的可持续性。未来的可持续性既要看行业的规模、发展阶段，也要看竞争的格局和态势，更重要的是公司本身的竞争优势，综合起来才能做一个判断和预测。

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